Une capitalisation élevée mais un modèle d’affaires encore flou
Introduite en bourse après une fusion avec Cantor Equity Partners, Twenty One Capital a ouvert à 10,74 $, bien en dessous des 14,27 $ de clôture de Cantor. Le titre a terminé la séance à 11,42 $, soit une perte de près de 20 %, avant de remonter légèrement à 11,67 $ après la clôture. Sa capitalisation boursière est estimée à environ 4 milliards de dollars.
La société détient 43 500 BTC, soit les troisièmes plus grosses réserves en Bitcoin parmi les entreprises cotées, derrière les géants comme MARA Holdings. Pourtant, aucun modèle économique clair n’a encore été présenté. Son PDG Jack Mallers affirme que l’objectif n’est pas uniquement de conserver du Bitcoin, mais de lancer une entreprise opérante avec des produits autour du BTC dans la courtage, le crédit et l’échange.
Une stratégie centrée sur Bitcoin… et peu de détails
Mallers insiste sur le fait que Twenty One n’est pas une simple société de trésorerie crypto, contrairement aux modèles précédents inspirés de MicroStrategy. Il évoque des produits à venir, mais sans calendrier ni détails concrets. Il affirme vouloir générer du cash-flow via Bitcoin, en créant des services liés à son utilisation.
Alors que l’euphorie autour des sociétés crypto cotées s’est calmée avec la baisse des marchés depuis octobre, la volatilité du titre montre que les investisseurs attendent plus que des réserves de BTC. Le défi pour Mallers et son équipe sera de convaincre par leur exécution, au-delà de la simple exposition au prix du Bitcoin.
