Coinbase évite le pire grâce aux stablecoins malgré un T2 2025 en baisse
ValCoinbase a publié ses résultats du deuxième trimestre 2025 avec 1,5 milliard de dollars de revenus, en légère hausse de 3,3 % sur un an. Mais ce chiffre reste en recul de 26 % par rapport au T1, révélant un ralentissement marqué de l'activité côté investisseurs particuliers. Malgré cela, la plateforme s’appuie sur des revenus plus stables, notamment via les stablecoins, pour soutenir sa transition vers une offre élargie.
Le trading retail faiblit, la rentabilité sous pression
L’un des points les plus scrutés du rapport est la chute de l’activité de trading des particuliers. Historiquement plus rentable que l’activité institutionnelle, le segment retail a généré 43 milliards de dollars de volume, contre 48 milliards attendus. Ce manque à gagner a eu un effet immédiat sur la performance globale. Coinbase a enregistré un bénéfice par action de seulement 0,12 dollar, très loin des 1,19 dollar prévus par les analystes.
La baisse s’explique par un déplacement de l’attention des investisseurs vers d’autres thématiques économiques, comme les tensions commerciales ou les politiques monétaires. L'environnement macro a temporairement éclipsé l’intérêt pour les cryptomonnaies, même si la demande institutionnelle est restée solide, atteignant 194 milliards de dollars de volume.
Les marchés ont réagi avec prudence : l’action Coinbase a chuté de 6 % dans les échanges prolongés. Néanmoins, le titre reste en progression de plus de 50 % depuis janvier et a fait son entrée dans le S&P 500 en mai, ce qui témoigne d’une certaine résilience.
Les stablecoins soutiennent la croissance et la transition stratégique
Coinbase a réussi à compenser partiellement la baisse du trading par une hausse des revenus de souscription et de services, qui atteignent 655,8 millions de dollars, en progression de 9 % sur un an. Le principal moteur de cette croissance est le segment stablecoin, dominé par l’USDC de Circle, avec qui Coinbase a un accord de partage des revenus.
Les revenus issus des stablecoins ont atteint 332 millions de dollars, soit une hausse de 12 % par rapport au trimestre précédent. Ce chiffre est particulièrement stratégique, car il offre une source de revenus récurrents et moins volatile. Coinbase conserve :
100 % des revenus liés à l’USDC stocké sur sa plateforme
50 % des revenus issus de l’activité USDC hors plateforme
En parallèle, Coinbase prépare un virage important en annonçant l’arrivée prochaine de nouveaux produits destinés à dynamiser l’offre pour les utilisateurs :
Actifs du monde réel tokenisés (RWA)
Produits dérivés
Marchés de prédiction
Ventes de tokens en phase de démarrage
Ces développements viseront d’abord les utilisateurs américains via l’application mobile, avec pour objectif de diversifier les sources de revenus tout en captant de nouveaux profils d’investisseurs.
Coinbase confirme ainsi sa volonté de réduire sa dépendance aux revenus de trading, en misant sur des solutions plus résilientes dans un écosystème crypto en pleine mutation.
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