La SEC retarde les ETF Solana : un obstacle temporaire vers l'adoption massive ?

La décision de la SEC : Un feu orange réglementaire pour Solana

Le 19 mai 2025, la Securities and Exchange Commission (SEC) a annoncé le lancement d’une procédure d’évaluation approfondie concernant quatre ETF spot basés sur Solana (SOL). Les propositions concernées sont celles de Bitwise, 21Shares, VanEck et Canary Digital, déposées depuis janvier sur le Cboe BZX Exchange.

Selon la SEC, cette étape est nécessaire pour déterminer si ces produits financiers répondent aux exigences de la Section 6(b)(5) du Securities Exchange Act. Cette clause exige que toute cotation en bourse :

• Protège le public investisseur

• Préserve l'intégrité du marché

• Empêche les manipulations et les fraudes

Contrairement à ce que certains pourraient croire, l'ouverture de cette phase n’est pas un rejet, mais une suspension temporaire pour analyse, avec une période de consultation publique à la clé.

Pourquoi Solana attire autant d’ETF ?

Solana n’est pas un projet comme les autres. C’est l’un des rares réseaux à proposer à la fois :

• Un haut débit de transactions (jusqu’à 65 000 par seconde)

• Des frais ultra-compétitifs (inférieurs à 0,01 $)

• Une adoption croissante dans les domaines du gaming, de la finance décentralisée (DeFi) et des NFTs

Ces qualités positionnent SOL comme le principal rival d’Ethereum pour les ETF crypto. Les émetteurs souhaitent proposer un produit qui permettrait :

• Une exposition directe à SOL, sans avoir à gérer un portefeuille crypto

• Une liquidité régulée sur des marchés boursiers traditionnels

• Une passerelle sécurisée entre finance décentralisée et finance institutionnelle

Bitwise et 21Shares : deux visions complémentaires de l’ETF Solana

Bitwise a été le premier à déposer un ETF physique (spot), reposant sur la détention directe de tokens SOL. L’indice de référence choisi est le CME CF Solana-Dollar Reference Rate, gage de transparence pour le calcul du prix.

De son côté, 21Shares s’appuie sur son expérience avec les ETF Bitcoin et Ethereum déjà cotés en Europe. Leur objectif : créer un produit simple, accessible et conforme aux standards internationaux.

Le projet de VanEck, quant à lui, s’aligne sur la même logique, mais avec une approche marketing plus orientée vers les investisseurs institutionnels.

Une tendance de fond dans l’univers des ETF crypto

Solana n’est pas un cas isolé. On compte aujourd’hui plus de 70 propositions d’ETF crypto en attente auprès de la SEC. Cela inclut :

• XRP : porté par Grayscale et Ark Invest

• Dogecoin : appuyé par des groupes pro-memecoins

• Litecoin : souvent couplé dans les demandes avec Solana

Pour les analystes de Bloomberg, James Seyffart et Eric Balchunas, la probabilité d’une validation d’ETF Solana avant fin 2025 est estimée à 90 %. Une estimation optimiste fondée sur :

• Le classement probable de SOL comme marchandise (commodity) plutôt que comme titre financier (security)

• La pression du marché, en particulier des fonds institutionnels

• Les précédents favorables avec les ETF Bitcoin spot, validés en janvier 2024

Quelles conséquences pour les investisseurs ?

Même si la décision de la SEC tarde, les investisseurs ne doivent pas y voir un signe de désintérêt. Au contraire :

• Le retard reflète l’enjeu réglementaire : la SEC ne veut pas précipiter une décision sur un actif aussi dynamique.

• L’ouverture de la consultation publique est une occasion pour les professionnels et les particuliers de défendre l’importance des ETF alternatifs.

• Le marché continue de prixer l’optimisme : le cours de SOL a peu réagi au report, preuve que la confiance reste forte.

Solana est au cœur d’un tournant majeur : l’entrée des actifs alternatifs dans les ETF régulés. Ce report de la SEC peut être vu comme une pause, mais sûrement pas comme un mur. Tout indique que l’alignement réglementaire, technique et financier est en train de se produire.

La porte n’est pas fermée. Elle est entrouverte. Et derrière, un marché en ébullition attend.