Les stablecoins vont-ils sauver l’économie américaine ? Hayes relance le débat
ValArthur Hayes, ancien PDG de BitMEX, annonce un scénario inattendu : les stablecoins pourraient bientôt financer une large part de la dette américaine tout en stimulant une nouvelle phase de croissance pour Bitcoin. Cette thèse relie les grandes banques, la blockchain et les marchés obligataires dans une mécanique inédite.
Les stablecoins au service de la dette américaine
La situation budgétaire des États-Unis est sous tension : le Trésor doit vendre plus de 5 000 milliards de dollars d’obligations en 2025 pour couvrir les déficits et refinancer la dette arrivant à échéance. Mais la Réserve fédérale, ancien soutien de ces ventes, limite désormais son intervention pour lutter contre l’inflation. Ce retrait crée un vide que le secteur privé pourrait combler.
Arthur Hayes estime que la solution viendra des banques commerciales, via la tokenisation des dépôts. À travers des projets comme le JPMD token de JPMorgan, les banques pourraient transformer les dépôts classiques en dollars numériques circulant sur des réseaux blockchain comme Base (Coinbase). Cela permettrait :
De réduire les coûts d’opération et de conformité (jusqu’à 20 milliards de dollars par an selon Hayes)
De libérer des dépôts pour les réinjecter dans les bons du Trésor à court terme (T-bills)
De stimuler la demande obligataire à hauteur de 6 800 milliards de dollars
Par ailleurs, une proposition politique visant à supprimer les intérêts payés par la Fed sur les réserves bancaires pourrait inciter les banques à rediriger jusqu’à 3 300 milliards de dollars d’actifs inactifs vers les obligations gouvernementales. L’ensemble de cette dynamique créerait un mécanisme de liquidité parallèle, sans intervention directe de la banque centrale : une forme de quantitative easing privé.
Bitcoin, grand gagnant d’une nouvelle injection de liquidité
Pour Hayes, cette transformation ne se limite pas à la finance traditionnelle. Elle bénéficie directement aux actifs numériques, en premier lieu Bitcoin. Historiquement, les périodes d’expansion monétaire et de baisse des rendements réels ont toujours soutenu les crypto-actifs. L’injection de liquidité via les stablecoins pourrait produire un effet similaire, en renforçant l’appétit pour le risque.
Il avertit toutefois d’un risque ponctuel : si le Trésor américain reconstitue trop vite ses réserves de trésorerie, cela pourrait temporairement assécher les marchés. Mais cette contraction serait de courte durée, dans un cycle plus large de réaccélération monétaire via les réseaux décentralisés.
Cette convergence entre blockchain, secteur bancaire et marchés publics positionne les stablecoins comme de véritables vecteurs macroéconomiques. Dans ce nouvel environnement, Bitcoin apparaîtrait non seulement comme une réserve de valeur spéculative, mais aussi comme un actif aligné avec les flux monétaires globaux, prêt à capter les excès de liquidité générés par ce modèle émergent.
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